20 апреля

Догоним и прегоним Таиланд?

Инвесторы и брокеры, надеющиеся, что суверенный рейтинг России в обозримом будущем повысят до инвестиционного уровня, могут расслабиться лет на пять. Именно такой срок назвал "Ведомостям" Джонатан Шиффер, вице-президент Moody's Investors Service и главный аналитик агентства по России. Аналитики российских инвестбанков не хотят ему верить. Инвестиционные декларации крупных фондов, страховых компаний и т. д. запрещают вкладывать средства в долговые обязательства стран со спекулятивным рейтингом. Лишь страны с инвестиционным рейтингом могут рассчитывать на приток средств от западных институциональных инвесторов. Инвестиционных "ступеней" в рейтингах ведущих агентств - Moody's, Standard & Poor's и Fitch - по 10. Например, у США по версии Moody's рейтинг Аaa - "максимальная степень безопасности", а у Таиланда и Словакии самый низкий из инвестиционных рейтингов - Baa3 ( "степень надежности меньше средней"). В конце прошлого года Moody's повысило российский рейтинг сразу на две ступени - до Ba3. До самой низкой инвестиционной категории осталось сделать еще три шага. Окрыленные российские брокеры стали скупать акции и валютные облигации. Рынок был убежден, что рейтинг дорастет до Baa3 уже скоро и западные фонды тоже начнут "покупать российское". Аналитики почему-то решили, что бум начнется, как только благополучно разрешится долговая "проблема 2003 г. ". В агентстве Moody's так не считают. Шиффер прописал России известное лекарство: активно проводить реформы, направленные на создание эффективной, сбалансированной, стабильно развивающейся экономики. Реализовывать их следует не только в Москве, и тогда через 4 - 5 лет наша страна может получить инвестиционный рейтинг. "Если это произойдет раньше, это будет сюрприз - хотя, конечно, приятный сюрприз", - сказал "Ведомостям" Шиффер. В отличие от него представители Fitch и Standard & Poor's не берутся предсказывать, когда Россия войдет в инвестиционную категорию. В этих агентствах говорят только о близкой перспективе дальнейшего восхождения России по лестнице спекулятивных рейтингов. "Очень консервативный прогноз: рынок закладывал повышение рейтинга до инвестиционного в течение двух лет", - комментирует слова вице-президента Moody's главный экономист ОФГ Алексей Заботкин. А главный экономист "Тройки Диалог " Олег Вьюгин и вовсе не верит в шаманские способности Шиффера: "Откуда он знает, как будет развиваться российская экономика в течение пяти лет, это зависит от огромного количества факторов". Старший аналитик "НИКойла" Алексей Казаков тоже неприятно удивлен прогнозом Шиффера. Эксперты ведущих рейтинговых агентств "неоднократно ошибались" - например, не предсказали азиатский кризис 1997 г. , вспоминает он. Сам Шиффер, однако, объясняет, что его предсказание просто соответствует практике рейтинговых служб. Переход в инвестиционную категорию - всегда самый сложный шаг. "Спекулятивный рейтинг может меняться достаточно быстро, так как не сильно зависит от структурных реформ, - объясняет Шиффер. - Если некоторые макроэкономические показатели улучшились (например, цены на нефть и доходы бюджета пошли вверх) , мы можем быстро повысить рейтинг - ведь мы можем его так же быстро понизить, если они ухудшатся". Инвестиционная категория - другое дело, ведь в сбалансированной экономике, говорит Шиффер, не должно быть зависимости от удачного стечения обстоятельств: "Если у вас сельскохозяйственная экономика, вы не можете зависеть от дождя. В случае с Россией "дождь" - это цены на экспортируемое сырье, и чем выше ее рейтинг, тем меньше она должна на них полагаться". По мнению вице-президента Moody's, один из главных факторов стабильного развития - реформа банковского сектора, которая должна обеспечить переток средств из экспортно-ориентированного сырьевого сектора во внутренние секторы экономики. В этом российские аналитики соглашаются с Шиффером, добавляя, что еще нужно развивать мелкий и средний бизнес, провести судебную и нормальную земельную реформы и т. д. Просто, считают они, на все это нужно не так уж много времени. Заботкин уверен, что инвестиционный рейтинг может быть присвоен России в 2004 г. , а Казаков отводит на это 1,5 - 2 года.