16 апреля

Уфалейникель: рекордные цены поднимают производство

Уфалейникель: рекордные цены поднимают производствоЦены на цветные металлы продолжают свой стремительный рост. Одним из лидеров роста является никель, подорожавший за прошедший месяц на 12%, а за 2006 г. на 81%. Повышенный спрос на металл со стороны китайских производителей нержавеющей стали и перспективы развития сталелитейной промышленности приведут к дефициту металла на рынке. Особенно это актуально в условиях ограниченного числа шахт, которые могут быть введены в строй в ближайшее время. Цены на никель растут на опасениях, что мировой спрос не сможет быть покрыт добычей.Мы полагаем, что стабильный рост Китая, потребляющего порядка 20% мирового производства никеля, и расширение производства нержавеющей стали, которое поглощает 60-70% мировых поставок никеля, будут способствовать сохранению высоких цен на металл.В России на производстве никеля специализируются Норильский никель, Уфалейникель, Южуралникель, Режникель. Отрасль имеет выраженную экспортную направленность, в силу чего благоприятная внешняя конъюнктура сказалась на улучшении настроений инвесторов касательно будущего компаний, что вызвало значительную положительную динамику акций торгуемых компаний – производителей никеля.Динамика акций компаний – производителей никеляКомпания Тикер Рост за 2005 г. Рост за 2006 г.Норильский никель GMKN +55.1% +48.7%Южно-Уральский никелевый комбинат UNKL +250% +123%Уфалейникель UFAL +300% +218%Уфалейникель является вторым в России после Норильского никеля производителем гранулированного никеля и кобальта, используемых для выплавки нержавеющей стали. Согласно данным Металлургического бюллетеня, на Уфалейникель приходится порядка 1% мирового рынка никеля.В 2005 г. предприятие вошло в Промышленно-металлургический холдинг, объединяющий Кемеровский коксохимический завод (Кокс), Тулачермет, Режникель. Смена собственника положительно повлияла на производственную деятельность, так как обеспечила бесперебойность поставок коксующего угля, что в прошлом являлось причиной неоднократных остановок завода.Использование угля при выплавке металла заменяется использованием электроэнергии, однако мы полагаем, что компания не будет модернизировать производство.Уфалейникель имеет собственную сырьевую базу для производства никеля – Серовский никелевый рудник в Челябинской области. Кобальт производится по давальческой схеме для Норникеля.В 2005 году компания выпустил 11 тыс. тонн никеля и 2.3 тыс. тонн кобальта, что превышает показатели 2004 года в 2.1 раза и на 15% соответственно. В 2006 г. планируется увеличить по сравнению с 2005 годом производство никеля на 18-27% до 13-14 тыс. тонн, кобальта - на 21.7% до 2.8 тыс. тонн.Благоприятная внешняя конъюнктура и положительные изменения в структуре собственников подкрепились значительным улучшением и финансовых результатов. За 2005 г. выручка выросла в 2 раза до $167 млн, валовая прибыль выросла в 5 раз до $27.4 млн, и компания вышла на положительный финансовый результат, получив чистую прибыль. Валовая рентабельность улучшилась до 16.4% с 6.6% годом ранее, операционная рентабельность из отрицательной области перешла в положительную, составив 12.7%.Позитив в производственной деятельности сказался на росте котировок компании. За истекшие месяцы только 2006 г. акции выросли более чем в 3 раза.Для фундаментальной оценки компании мы использовали SWOT-анализ.Преимущества - наличие собственной сырьевой базы;- наличие выгодных производственныхсвязей (бесперебойное обеспечение углем),обусловленных входом в Промышленно-металлургический холдингНедостатки- информационная непрозрачность;- невысокая ликвидность акций;- низкий free float (более 90%аккумулировано мажоритарнымакционером)Возможности - продолжение роста цен на никель намировом рынке благоприятно сказываетсяна финансовых результатах деятельностикомпании;Риски- высокая чувствительность к цене никеляна международных сырьевых рынках.На фоне аналогов российских и международных компаний – производителей никеля, акции Уфалейникеля являются существенно недооцененными.