24 апреля

ИК "Велес Капитал" изменила целевой уровень цен по обыкновенным акциям компании "Новолипецкий МК"

"Новолипецкий металлургический комбинат опубликовал отчетность по стандартам US GAAP за первое полугодие 2006 г. В январе-июне чистая прибыль меткомбината составила 943,8 млн долл., рост относительно результата аналогичного периода прошлого года достиг 13%. Выручка компании в первом полугодии составила 2 601,7 млн долл., что на 9% превышает показатель за январь-июнь 2005 г.Несмотря на позитивные тенденции доходов и чистой прибыли компании, опубликованные цифры несут в себе определенную порцию негатива. Так, в первом полугодии текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года произошло снижение операционной прибыльности. Снижение норм валовой операционной прибыли составило 6,6 п.п. и 10 п.п. соответственно, а нормы EBITDA - 13,6 п.п. Но отметим, что данные ухудшения большей частью являются продолжением достаточно негативных результатов первого квартала текущего года, и, соответственно, этого можно было ожидать.На фоне ухудшения операционной эффективности общая прибыльность по итогам первого полугодия практически не изменилась по сравнению с результатами аналогичного периода прошлого года – норма чистой прибыли выросла примерно на 1 п.п. Это связано в первую очередь с внеоперационными доходами в размере 390 млн долл. от продажи 11,96% акций Лебедянского ГОКа в январе текущего года. Без учета данной статьи, снижение нормы чистой прибыли меткомбината составило бы около 14 п.п.Помимо промежуточных результатов, компания опубликовала основные параметры 2-го этапа программы технического перевооружения на период с 2007 г. по 2011 г. По прогнозу компании, инвестиции в развитие в 2007-2011 гг. составят 4,4 млрд долл. При этом в доменное производство будет инвестировано 0,9 млрд долл., в сталеплавильное производство – 1 млрд долл., в инфраструктуру и вспомогательные производства – более 0,1 млрд долл. Программа предполагает увеличение на 40% объемов выплавки стали, что будет достигнуто отчасти за счет приобретения новых активов общей мощностью не менее 3 млн т проката в год.Таким образом, мы склонны расценивать опубликованные финансовые данные скорее как слабые и ожидаемые. На основании полугодовой отчетности и некоторых моментов программы техперевооружения мы пересмотрели нашу модель развития бизнеса меткомбината и получили новую целевую цену на уровне 1,94 долл. Нашу рекомендацию "держать" по акциям НЛМК мы оставляем без изменений", - сообщает аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко.