16 апреля

Станция Posco. Двери закрываются, следующая станция...

/Rusmet.ru, Вадим Гринберг, главный редактор журнала «Национальная металлургия»/На наших глазах начинает разворачиваться увлекательнейший спектакль из серии слияний и поглощений. Объединенная компания Arcelor-Mittal нацелилась на поглощение южнокорейской POSCO.Это, безусловно, мероприятие мирового масштаба, цель которого, с точки зрения Arcelor-Mittal, абсолютно понятна – доминирование в Юго-Восточной Азии, как одном из наиболее привлекательных, с точки зрения темпов роста потребления стали, регионов. Однако пока POSCO  не собирается легко сдаваться на милость победителя. Компания планирует выкуп собственных акций, консолидирует ряды дружественных акционеров, вступает в защитные альянсы, например с японской Nippon Steel.В интернете также появилась информация о том, что интерес к POSCO проявляет российский ЕвразХолдинг. Пока это не подтвержденные слухи (источник Финам), но даже само появление подобных слухов – факт достаточно интересный. Из вышесказанного можно сделать вывод о том, что сегодня размер компании, а POSCO  производит более 30 млн тонн стали, уже не является безусловной защитой от недружественного поглощения. Но, очевидно, защититься от атаки Arcelor-Mittal будет не так просто. Монстр мировой металлургии нуждается:А) в перспективном рынке. Только присутствие на этом рынке гарантирует ему стабильное развитие на ближайшие годы, и найти адекватную замену рынку ЮВА практически невозможно. Особенно важным корейский плацдарм является с точки зрения проникновения на китайский рынок.Б) в росте валовых показателей. Это необходимо для любой компании, которая в качестве основной стратегии развития выбирает экстенсивный рост. Замедление, а тем более стагнация объемов выплавки, выручки и прибыли негативно скажется на настроениях инвесторов. Это, в свою очередь, может породить целый ряд финансовых проблем у компании и оказать дополнительное влияние на снижение показателей деятельности. Решить проблему роста за счет поглощения некрупных компаний уже не представляется возможным, поскольку процент прироста за счет поглощения в масштабах объединенной компании будет слишком мал.Размер, как говорится, имеет значение.Собственно, и наблюдаемый нами в недалеком прошлом процесс слияния Mittal Steel и  Arcelor  показал, что Лакшми Миттал не из тех, кто легко отказывается от задуманного. Значит, скорее всего, и в этом случае осада будет долгой. Хотя успех, если таковой состоится, будет достигнут немалой ценой. Не успела новость о потенциальном слиянии достигнуть фондового рынка, как акции POSCO мгновенно взлетели. Если же компания реализует свои планы по выкупу акций с рынка, то это приведет к еще большему росту. Способы, с помощью которых Лакшми Миттал (мы говорим Миттал, хотя имеем в виду объединенную компанию, но в этом есть резон, поскольку именно Миттал является специалистом в области недружественных поглощений, способным оказывать нарастающее давление на объект потенциального поглощения) может внести раскол в ряды акционеров POSCO, лояльных действующему менеджменту, известны и, фактически, являются разновидностями «премирования». Это также может оказать повышающее влияние на итоговую цену сделки.Последним фактором, который может привести к росту цены поглощения, может стать появление конкурента, также претендующего на активы POSCO. А что на противоположной чаше весов, что может оказать понижающее влияние на цену компании? Да, практически, ничего, если не считать растущего напряжения на виртуальной границе между сферами влияния корейских и китайских металлургов. А оно нарастает, особенно сейчас, в преддверии введения ограничительных мер против экспорта китайской стали со стороны китайского же правительства (имеется в виду отмена компенсации НДС на экспортируемую продукцию). Рост экспорта китайской стали в первые два месяца текущего года носит просто угрожающий характер. Остается надеяться только на то, что это временное явление и китайское правительство нам поможет, введя ограничения раньше запланированного срока. Но повлияет ли это на темпы роста экспорта? Сомнительно. Рост производства продолжается, новые заводы и производственные мощности продолжают вводиться в строй, китайские металлурги не испытывают дефицита в финансовых ресурсах. Да и сырьевой голод, похоже, им в ближайшее время не грозит, иначе не было бы заявлений относительно экспорта руды из Индии, занявшей, по мнению китайской стороны, неконструктивную позицию в вопросе о вывозных пошлинах.Но китайской угрозой сегодня трудно кого-нибудь удивить, тем более что корейская металлургия неплохо адаптировалась к условиям работы в непосредственной близости от мощного соседа. Есть высокий уровень душевого потребления стали внутри страны, есть ряд сегментов рынка, в которых корейские металлурги обеспечили себе довольно прочные позиции. Поэтому существенного влияния китайский фактор, скорее всего, не окажет.Так что, пока наблюдаем за происходящим. Но в голове продумываем дальнейшие варианты – кто окажется следующим? Почему-то американские компании US Steel и Nucor выглядят более вероятными целями, чем японские JFE и Nippon Steel. А на меньшее Arcelor-Mittal вряд ли будет согласен.Китайские же компании в список потенциальных целей по понятным причинам не попали.