19 апреля

Магнитка разместила двухлетние облигации дешевле 10% годовых.

Российский финансовой рынок развивается в полном соответствии с анекдотом про оптимиста и пессимиста: пессимисты говорят о процентных ставках, что "ниже уже не будет", а оптимисты отвечают: "Будет, будет". Пока в споре побеждают оптимисты - вчера Магнитогорский металлургический комбинат первым из корпоративных заемщиков разместил облигации с доходностью ниже 10% годовых. До сих пор эта планка покорилась лишь Минфину и Москве.Двухлетние облигации ММК выпущены в объеме 900 млн руб. и размещены с доходностью к погашению 9,75% годовых. Купон выплачивается ежеквартально по убывающей ставке из расчета от 9% до 7% годовых. Предусмотрены оферты на выкуп облигаций в дни, следующие за датами выплаты второго, четвертого и шестого купонов.Магнитка - один из пионеров российского рынка корпоративных облигаций: вчерашний выпуск стал для нее 17-м по счету. В марте 2000 г. ММК одним из первых стал размещать облигации на внутреннем рынке, а в январе прошлого года также стал одним из первых российских заемщиков, разместивших еврооблигации. Так что не удивительно, что 10% -ная планка покорилась именно ему.Первым ее пробил Минфин, разместив в начале февраля 6-месячные ГКО под 9,99% годовых. Спустя две недели успех Минфина повторила Москва: облигации на сумму 4 млрд руб. с погашением в марте 2005 г. обошлись ей в 9,71%. Но корпоративным заемщикам до сих пор не удавалось опустить доходность своих облигаций ниже 10%. Даже государственный Внешторгбанк в конце февраля разместил трехлетние бумаги на 2 млрд руб. по ставке 10,75% годовых.Магнитка же вчера продала облигации с доходностью к погашению 9,75%. Еще более впечатляюще выглядит доходность к первой оферте, срок исполнения которой наступает через полгода, - 8,12% годовых. При этом множество заявок остались неудовлетворенными - спрос на облигации ММК превысил 2 млрд руб."Рублей так много, что рынок готов съесть что угодно", - комментирует итоги аукциона аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. Не удивлен и начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян. "Размещение без премии ко вторичному рынку стало правилом в последние два месяца, а ставки с начала года упали на 4 - 5 процентных пунктов", - говорит он. Сейчас на вторичном рынке некоторые облигации торгуются с доходностью ниже 10% годовых.Между тем спор оптимистов и пессимистов продолжается. Директор департамента исследований долговых рынков инвестиционного банка "Траст" Александр Овчинников считает доходность облигаций Магнитки очень низкой. Он предпочитает сравнивать обязательства ММК с бумагами похожих эмитентов, например Выксунского металлургического завода (ВМЗ). По мнению Аракеляна, тот факт, что инвесторы предпочитают выпуски "покороче", говорит о том, что они не исключают разворота рынка, т.е. падения цен и роста ставок. А управляющий активами "Атон-менеджмента" Алексей Белкин полагает, что разворота рынка ждут те, кто рассчитывает на резкое падение цен на нефть и, соответственно, ослабление рубля. Сам он такого развития событий не ждет и считает ставку ниже 10% непривлекательной.