23 апреля

После присвоения России инвестиционного рейтинга на наш рынок может обрушиться поток денег, "впитать" который будет непросто.

Минфин обещает увеличить выпуск новых бумаг, чтобы не допустить перегрева рынка госдолга. Но на рынке акций финансисты предрекают дальнейшее раздувание пузыря, в результате которого индекс РТС может достичь 1000 пунктов.Присвоение инвестиционного рейтинга открывает дорогу в Россию новой категории инвесторов, которые раньше не могли покупать ни государственные, ни корпоративные ценные бумаги. Это пенсионные фонды, страховые компании, банки. Оценить объем средств, которыми они управляют, и ту их часть, которая может быть направлена в Россию, сложно. Президент Brunswick UBS Марлен Манасов приводит лишь две цифры: объем средств в управлении глобальных фондов развивающихся рынков, которые сейчас покупают российские активы, оценивается в $100 млрд, а всех глобальных инвестфондов - в $1 трлн. Даже 1% от этой суммы может поднять рынок России на заоблачную высоту."Наши управляющие всегда ищут новые инвестиционные возможности. Конечно, теперь они проанализируют Россию", - говорит Джон Шортиер, заместитель пресс-секретаря ревизора штата Нью-Йорк. Ревизор контролирует деятельность пенсионного фонда New York State Common Retirement Fund с активами $105 млрд. Инвестиции этого фонда на развивающихся рынках (Китай, Израиль) превышают $4 млрд, но фонд не имеет права вкладывать в облигации со спекулятивным рейтингом.До 14. 30, когда агентство Moody's Investor Service объявило о повышении рейтинга России до инвестиционного уровня, котировки облигаций топтались на месте, а акции и вовсе дешевели. К 14. 00 индекс РТС упал на 2% , до 595 пунктов. А уже к закрытию торгов он составил 628,98 пункта.Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2030 г. выросли на 4,1% с 94,375% от номинала до 98,25% , а доходность, соответственно, снизилась с 7,2% до 6,8% годовых. В среднем на 1 процентный пункт подорожали рублевые корпоративные облигации, а "длинные" ОФЗ - на 0,5 - 0,8 п. п. По словам начальника отдела анализа финансовых рынков банка "Зенит" Анастасии Шаминой, спрос на размещаемые еврооблигации МТС достиг $1,5 млрд при объеме эмиссии $400 млн.Цены гособлигаций могли вырасти и больше, если бы не действия Минфина. Замминистра финансов Белла Златкис рассказала "Ведомостям", что Минфин специально продал ОФЗ нескольких выпусков на общую сумму 600 млн руб. : "Как только мы увидели, что цены растут, мы доразместили облигации".Златкис обещает продолжать эту политику, чтобы не допустить перегрева рынка внутреннего долга. "У нас есть достаточный объем бумаг чтобы размещать, мы можем воздействовать на этот рынок", - сказала она "Ведомостям", подтвердив свой недавний прогноз о том, что доходность длинных ОФЗ в ближайшие полтора года сохранится на уровне 8 - 9% годовых или может быть еще больше. Не грозит перегрева и рынку внешнего долга, считает зампред Центробанка Константин Корищенко: "Многое уже отыграли, разница [между доходностью еврооблигаций Минфина и облигаций Казначейства США] уже заметно снизилась". К тому же для того консервативным инвесторам для покупки долговых бумаг необходимы рейтинги инвестиционного уровня обоих ведущих агентств, а S&P предупредило, что пока не собирается повышать рейтинг России до заветной отметки, добавляет Манасов.Однако на рынке акций сдерживающего фактора в лице Минфина и двух рейтингов нет. Поэтому "надувание пузыря" продолжится. Манасов сетует на узость нашего рынка, 80% которого приходится на акции сырьевых компаний, при том что растущие розничная торговля и потребительский сектор на рынке не представлены, а из банковских акций торгуются лишь бумаги Сбербанка. Именно они (+8,9% ) наряду с акциями "Норильского никеля" (+9,9% ) стали лидерами роста. Начальник отдела корпоративных ценных бумаг "НИКойла" Андрей Кукк считает это проявлением слабости нашего рынка: "Это конкретный пример того, что бумаги на рынке нет [и более-менее заметный спрос резко поднимает котировки]"."В Россию могут прийти совсем другие деньги, так что надо пересматривать свой взгляд на рынок", - рассуждает Кукк. Аналитики ОФГ сделали это уже вчера: они повысили прогноз индекса РТС на период выборов до 690 пунктов, а к концу 2004 г. - до 790. Кукк считает сценарий двукратного роста рынка с последующим "схлопыванием" очень вероятным: "Это все может закончиться, как NASDAQ в 2000 г.". Аналогию с NASDAQ приводит и начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Александр Корчагин: "NASDAQ за пять лет вырос почти с нуля на 400%, а индекс РТС с минимума после дефолта - на 900%". По мнению Корчагина, "пузырь" на рынке акций уже есть, причем достаточно приличный, вопрос в том, насколько его удастся надуть". Поскольку рациональному анализу это не поддается, финансисты неохотно дают прогнозы. "Теоретически рынок может вырасти и в 10 раз, но многие говорят о 1000 [пунктов по индексу РТС], и я считаю это реальным", - говорит Манасов. "Может быть, и 1000 [пунктов], - соглашается управляющий директор "Антанта Капитала" Евгений Коган. - [на российский рынок] приходят люди, для которых [текущие котировки] $16 по "ЮКОСу" и $1,4 по "Газпрому" - не цена, для них и $20, и $30 за "ЮКОС", и $2,5 за "Газпром" - нормально". Манасов считает приведенные Коганом $30 за акцию "ЮКОСа" и $2,5 за акцию "Газпрома" "реальными цифрами".Опытные игроки к этому готовы. Спекулянтам бояться пузыря не надо - на нем надо зарабатывать деньги, говорит Корчагин. "Это пузырь, который лопнет года через 2 - 3, когда акции купит последняя домохозяйка, а пока надо цинично зарабатывать деньги", - откровенничает Коган.