20 апреля

Поглощение по расчету.

Украинская компания System Capital Management решила купить 100% акций одного из крупнейших в Европе металлотрейдеров Leman Commodities. Такой шаг, при проведении SCM консолидированной отчетности в этом году, значительно увеличит стоимость бизнеса Рината Ахметова.До сих пор трудно было представить, что металлотрейдер Leman Commodities, уже много лет торгующий продукцией метпредприятий, подконтрольных SCM, являющийся спонсором футбольного клуба «Шахтер» и акционером «сердца» металлургической империи Рината Ахметова – комбината «Азовсталь», не подконтролен украинскому стальному магнату. Однако, по словам топ-менеджмента SCM, до последнего времени обе компании были не более чем партнерами, и лишь сейчас они решили официально узаконить свои отношения.«До этого момента у группы SCM и Leman были совершенно разные акционеры. Мы работали с Leman на основе партнерских отношений», - говорит старший менеджер SCM, курирующий горно-металлургический бизнес компании, Игорь Сирый.Как бы там ни было, но 23 августа в Европейскую комиссию было подано заявление с просьбой одобрить покупку контрольной доли в уставном фонде Leman Commodities. Заявление подала компания Metinvest B.V. (Нидерланды), известная также тем, что сейчас в консорциуме с подконтрольным SCM комбинатом «Азовсталь» она принимает участие в приватизации крупнейшего в Турции металлургического комбината Erdemir. Кроме того, в 2003 г. Leman совместно с Metinvest купил итальянский металлопрокатный завод Ferriera Valsider SpA., а сейчас SCM контролирует 49% его акций.Еврокомиссия указывает, что Metinvest B.V. контролируется SCM и специализируется на «финансировании и участии в капитале других компаний, некоторые из которых активны в металлургическом секторе». Ожидается, что решение комиссии по поводу одобрения этой сделки будет принято до 27 сентября.В 2004 г. Leman Commodities увеличила продажи металлопродукции на 13,6%, или на 0,91 млн. т по сравнению с 2003 г. до 7,621 млн. т. Главными клиентами Leman Commodities являются металлургические комбинаты «Азовсталь» и «Криворожсталь», Енакиевский метзавод и Харцызский трубный завод. Кроме того, Leman контролирует экспортные потоки принадлежащих SCM Северного и Центрального ГОКов, и торгует их железорудным сырьем. Торговые офисы компании находятся в 14 странах мира, т.е. SCM обладает разветвленной сетью продаж металлопродукции.В общем объеме реализованного Leman в 2004 г. товара 38% приходится на прямоугольную непрерывнолитую заготовку (слябы), 30% - на квадратную заготовку, 10% - на арматуру, 8% - катанку. Последние две позиции представляют собой продукцию комбината «Криворожсталь», которой Leman продолжает торговать, несмотря на возврат государству 93,02% акций комбината, которые в 2004 г. были куплены консорциумом Рината Ахметова и Виктора Пинчука «Инвестиционно-металлургический союз». И даже если предположить, что «Криворожсталь» в одностороннем порядке пожелает прекратить отношения с Leman, вряд ли это катастрофически отразится на доходах швейцарского трейдера, скорее, это будет больше негативно для украинского комбината, который может в одночасье потерять большинство рынков сбыта своей продукции. Ведь если на внутреннем рынке продажи металла «Криворожсталь» может вести через таких трейдеров, как «Аскания Лтд» (по слухам, эта компания дружественна и.о. премьер-министра Юрию Еханурову), или по прямым договорам, то на внешних рынках, куда отправляется львиная доля продукции комбината, найти свою нишу в одночасье крайне сложно.Если посмотреть на схему работы крупнейших украинских ФПГ, занимающихся экспортом металлопродукции, таких как «Индустриальный союз Донбасса» и «Интерпайп», можно увидеть, что они имеют прямое участие в капитале компаний, торгующих их продукцией на внешних рынках. Так, продукция ИСД находит своих потребителей через торговую сеть одного из крупнейших в мире металлотрейдеров Duferco. «Интерпайп» владеет контрольной долей в компании Allied Steel SA (Швейцария), через которую проходит весь экспорт Никопольского завода ферросплавов и трубных заводов Виктора Пинчука. В этой связи возникает вопрос: почему же тогда SCM озаботилась покупкой собственного эксклюзивного трейдера только сейчас?Скорее всего, SCM опосредованно, через ряд «дружественных» компаний давно владела Leman Commodities, а нынешнюю сделку решила совершить для того, чтобы сконсолидировать и увеличить стоимость бизнеса, которым владеет Ринат Ахметов. Это косвенно подтверждают и слова менеджеров SCM о том, что компания в этом году впервые подготовит свою консолидированную отчетность, подтвержденную аудиторами. В таком случае с включением в эту отчетность показателей Leman, которая будет в 100% собственности SCM, компания Р.Ахметова сможет продемонстрировать миру приближенные к реальности объемы своего бизнеса. Это будет очень важно, если SCM решит начать публичное размещение своих акций (IPO), чем в последнее время активно занимаются крупнейшие мировые компании, и фактически, говоря словами одного из топ-менеджеров предприятий SCM, «делать деньги из воздуха».Справка:В 2004 г. оборот Leman Commodities составил $3,8 млрд. Компания Leman Commodities SA была зарегистрирована в Женеве (Швейцария) 4 апреля 1997 года, ее уставный капитал составляет 7,5 млн. швейцарских франков. Президентом компании является швейцарец американского происхождения Феликс Блитштейн (Felix Blitshteyn).