24 апреля

Норильский Никель: рост доходов продолжается при поддержке цен на металлы

Норильский Никель: рост доходов продолжается при поддержке цен на металлыРост цен на металлы может вывести цену акций Норильского никеля на уровень выше 171 долл./акция – ПОКУПАТЬ (повышена). Мы повышаем рекомендацию на акции Норильского никеля с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ и устанавливаем новую прогнозную цену на уровне 171 долл./акция. Повышение прогнозной цены связано преимущественно с высокими ценами на металлы, которые, несмотря на некоторую волатильность, превышают наши прогнозы, а также с оптимизмом инвесторов в отношении металлургических компаний. Нынешний прогноз коэффициентов P/E и EV/EBITDA Норильского никеля на 2007 г. составляет 7,8 и 4,6 соответственно, а следовательно, дисконт к сопоставимым коэффициентам мировых компаний равен 24% и 8%.Прогноз EBITDA на 2008 г. повышен на 51%, а чистой прибыли – на 67%.Мы повысили долгосрочные прогнозы стоимости металлов на 2006–2008 гг. и прогнозную цену акций компании. Так, цена никеля на 2006 г. и 2008 г. повышена на 22% и 30% до 18 005 долл./т и 13 000 долл./т соответственно с учетом растущего спроса на эти металлы. Прогноз цены на медь также повышен – на 29% до 6 707 долл./т в 2006 г. и на 43% до 5 000 долл./т в 2008 г. Выше предыдущего и новый прогноз цен на МПГ. Все эти повышения заставили нас пересмотреть оценку прибыли компании, в результате чего прогноз EBITDA на 2006 г. вырос на 30% до 6,1 млрд долл., а на 2008 г. – на 51% до 4,0 млрд долл. Полученные результаты свидетельствуют о чрезвычайной зависимости финансовых показателей Норильского никеля от уровня цен на металлы.