27 апреля

Эксперты: В долгосрочной перспективе спад на рынке металлов неизбежен.

Аналитик компании "Атон" Ольга Митрофанова: На сегодняшний день на рынке металлов сложилась довольно неопределенная ситуация. Привычно значимые для рынка металлов фундаментальные факторы (такие, как запасы, например) отошли на второй план. Все внимание инвесторов приковано к состоянию американской экономики. Но при этом влияние этого фактора на рынок металлов тоже неоднозначно. Высокая волатильность на рынке акций, вызванная кризисом в США, заставляет инвесторов "перекладываться" в товарные активы с целью хеджирования рисков. Кроме того, предпринимаемые ФРС меры по спасению американской экономики ослабляют доллар и также приводят к росту цен на рынке драгметаллов. Однако действие этого фактора краткосрочно. В долгосрочной же перспективе, если состояние экономики США не улучшится и начнется рецессия, спад на рынке металлов неизбежен. Поэтому в краткосрочной перспективе можно говорить о восходящем тренде на рынке металлов с небольшими коррекциями. В долгосрочной перспективе, скорее всего, произойдет спад на рынке металлов. Прежде всего следует сразу отделить влияние цен на металлы на акции компаний цветной металлургии и черной металлургии. Компании черной металлургии очень слабо связаны с рынком металлов. На сегодняшний день основным фактором, влияющим на их финансовые результаты, является рост цен на сырье (уголь, металлолом, железорудный концентрат). На компании цветной металлургии влияние, безусловно, есть, но в то же время не менее значимыми являются другие факторы. Яркий пример здесь - "Норникель". Ключевым фактором, влияющим на котировки компании, являются ожидания инвесторов по разделению активов компании. Директор управления анализа финансовых рынков УК "Росбанка" Андрей Стоянов: Мы не ожидаем того, что падение цен на металлы будет драматичным, особенно это касается черных металлов. Можно предположить, что цены останутся на текущих уровнях, а возможно, при определенных условиях даже вырастут. При этом нельзя сказать, чтобы тот "пузырь", который образовался в последнее время в цене на нефть, наблюдался и в ценах на металлы. Для сохранения цен есть и фундаментальные причины: объемы свободных мощностей на мировых сталелитейных предприятиях сократились, и возможности их наращивания ограниченны. Кроме того, сталь является региональным продуктом, что приводит к серьезной ценовой разнице в наиболее дефицитных регионах. В настоящее время возрастает стоимость руды и угля. Поскольку российские компании вертикально интегрированы, для них это не является проблемой. Однако она есть у зарубежных компаний, и отношение инвесторов к данной проблеме западных компаний может отразиться и на отношении к российским. Это может оказать негативное влияние на акции российских компаний, учитывая то, что текущий уровень цен в секторе металлургии достаточно высок. Тем не менее, по нашему мнению, в 2008г. компании металлургического сектора должны продемонстрировать рост показателей не ниже, чем в 2007г., однако динамика их акций может быть хуже среднерыночной. Ведущий аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко: На рынке цветных металлов пока нельзя найти ярко выраженного тренда. Так, котировки никеля, меди, алюминия, цинка колеблются в рамках бокового тренда. На рынке золота эйфория, вызванная кризисом ликвидности, сначала помогла металлу пробить психологически важный уровень в 1000 долл. за унцию, но впоследствии достигнутые высоты все же были сданы на фоне новостей о выкупе государством рисковых ипотечных инструментов. Пока нет ярко выраженного снижения, на наш взгляд, наблюдаемая динамика - лишь общая волатильность на фоне мирового кризиса. Сейчас все зависит от того, как дальше будут развиваться последствия данного кризиса в США. Так, если в США будет наблюдаться рецессия, то это будет означать снижение потребления самого главного в мире игрока, соответственно, спрос и цены на такие металлы, как никель, медь, алюминий, сталь будут снижаться. При этом драгметаллы, в первую очередь золото, наоборот, будут приобретать все большую популярность среди инвесторов в качестве хеджевых инструментов. С рынком акций металлургических компаний все просто: чем ниже спрос и цены на металлы, тем ниже доходы и прибыли меткомбинатов и, следовательно, тем ниже их стоимость. Заместитель директора департамента операций с драгоценными металлами НОМОС-Банка Алексей Васильев: Похоже, что консолидация завершилась и золото нашло поддержку в районе 900 долл. за тройскую унцию. В то же время участники рынка внимательно смотрят за динамикой евро и цен на нефть. Если продолжится их нисходящее движение, то пройдет вторая волна распродаж, которая может вызвать падение золота на уровень 840-860 долл. В любом случае рынок останется волатильным, и, скорее всего, мы увидим еще несколько попыток роста в апреле-мае. Более глубокое снижение - до 740 долл., скорее всего, произойдет, но несколько позже: в июне-июле, когда спрос на физическое золото традиционно падает. Ситуация на рынке металлов положительно отражается на стоимости металлургических компаний: по меньшей мере, они не были в лидерах падения. Другое дело, что сейчас, когда фондовый рынок показал ограниченность возможностей для роста, у инвесторов выходят на первый план не стратегические вопросы развития компаний (реинвестировать прибыль можно бесконечно), а доходы от дивидендов. Аналитик "Арбат Капитал" Артем Бахтигозин: В текущей ситуации мы наблюдаем снижение на рынке металлов на фоне общей слабой конъюнктуры товарно-сырьевых рынков, связанной с опасениями замедления роста крупнейшей экономики мира. Дополнительным фактором стало существенное укрепление доллара после снижения ключевой процентной ставки ФРС США меньше, чем прогнозировалось. Дальнейшая динамика цен на металлы будет определяться в основном ситуацией на валютном рынке. В случае дальнейшего роста доллара рынок металлов продолжит падение, но уже меньшими темпами. При снижении курса доллара цены на металлы отыграют часть потерь прошедшей недели, хотя ожидать обновления максимумов также не следует. С этой точки зрения интересны будут данные макроэкономической статистики в США во второй половине недели: показатели объема заказов на товары длительного пользования, пересмотренные показатели ВВП за IV квартал 2007г. и данные о персональных расходах потребителей. В целом мы ожидаем достаточно слабой конъюнктуры рынков металлов в течение еще нескольких недель - умеренного снижения или консолидации на достигнутых уровнях. Хотя обвал цен на металлы на прошедшей неделе крайне негативно отразился на котировках акций компаний цветной металлургии, текущую коррекцию не следует рассматривать как перелом многолетнего растущего тренда, в связи с чем она вряд ли негативно отразится на их фундаментальных показателях. В долгосрочной перспективе мы рассчитываем на повышение цен на металлы на фоне стабильного спроса со стороны Китая, что позитивно отразится на котировках металлургических компаний.